何谓认股证(窝轮)?

认股证(窝轮)是一个“权利”而并非责任(在不利参与者情况下，参与者可选择不行使该认股证)，在指定的到期日，以指定的行使价，购买(认购证)或沽出(认沽证)相关资产，此相关资产可以是股票、货币、指数、商品期货等等。
不少香港认股证市场参与者将认股证称为「窝轮」，全因其英文读音”warrant”。

认股证的常用名词

相关资产 (Underlying Asset)

一般参与者最普遍买卖的认股证相关资产为股票或指数，ETF(交易所买卖基金) 、商品或货币等作为相关资产的认股证则较少。

行使价 (Strike Price)

认股证持有人于到期日时可以行使价买入(认购证)或卖出(认沽证)相关认股证。行使价有机会受企业行动如供股和派送红股等而向下调整。

根据认股证的不同价值状况，市场上一般将认股证按行使价与相关资产现价之差距，将备兑证分为三大类，分别为价内(In-the-money) / 价外( Out-of-the-money) /贴价(At-the-money):

到期日 (Expiry Date)

认股证持有人的权利是有限期的，到期日为持有人行使认股证权利的日子，欧式认股证持有人在到期日才可向发行商行使换股权，美式认股证持有人则可在到期日或以前任何交易日行认股证权。认股证到期后将会在交易所自动除牌，并随即自动结算。

时间值 (Time value)

认股证的价值是会随着接近到期日而下降的，坊间称之为时间值损耗，认股证价格随时间流逝而下跌的主因，是由于认股证越接近到期，该认股证到期时被行使的预期认股证价值亦会逐步下降。如认股证参与者持有认股证一段较长时间，期间相关资产的价格无任何变化，则认股证价格亦会下跌。认股证的每日时间值损耗会随认股证的价值状况改变，越价外的认股证，其时间值损耗便越大。

尚余交易日数 (Day to expiry)

认股证在尚余在交易所内的交易日数

最后交易日(Last trading date)

认股证最后一日可在交易所内买卖的日期，如参与者在最后交易日前未有沽出认股证，便需等候股证结算。认股证的最后交易日为到期日前四个交易日。

对冲值 (Delta)

发行商每沽出/买入一份认股证，对冲时所需买入/沽出的相关资产份数。如汇丰认购证甲的对冲值为0.2，即发行人每沽出一份认购证甲，发行商便需在场内买入0.2股汇丰正股作对冲。参与者可根据对冲值计算认股证的理论升跌幅，惟认股证的对冲值会随相关资产价格变化，故认股证价格会出现较理论价格升跌幅度较大或较少的情况。认购证对冲值由0至1, 认沽证对冲值由-1至0, 认股证越价外，对冲值越接近0。

杠杆比率 (Effective gearing)

杠杆比率以实际数字显示认股证与相关资产价格的倍数比例，计算公式如下:
相关资产价格/(认股证价格 x 换股比率)。

有效杠杆比率/实际杠杆比率 (Effective gearing)

此比率反映相关资产价格每变动1%，认股证价格的理论变幅。

换股比率/行使比率 (Entitlement ratio)

认股证持有人需持有多少份认股证，才可兑换1份相关资产的权利。如某一汇丰认购证丙之换股比率为10兑1，即参与者每持有10份备兑证，便可获得在股证到期时，以结算价换取一股汇丰正股的权利。

股份认股证的换股比率限定为1、10、100，指数认股证及其他相关资产的认股证之换股比率则只需为10之倍数。

街货量 (Outstanding)

街货量即市场参与者(除发行商外)持有的认股证份数。如认股证的街货量为70%，即代表发行人尚持有30%的发行份数，其余70%的发行份数已在市场上沽售予参与者。当认股证的街货量超过50%，发行商可申请增发新股证，并在三个交易日后上市。

引伸波幅 (Implied volatility)

透过期权定价模式(Black-Scholes Model)，代入认股证价格及其他因素如到期日、行使价等，可逆算出该认股证的引伸波幅。引伸波幅可被视为市场对相关资产价格未来波幅的预期，此数值的变化亦与场外(OTC)期权市场有关。不过，此波幅数据未能反映相关资产的未来波幅表现，故只应作参考用途。一般而言，同类条款的认股证，引伸波幅越低代表发行人售价较便宜，亦为比较认股证平贵的标准。

打和点 (Break Even point)

打和点指若参与者买入认股证并将其持有至到期日，相关资产价格所需上升/下跌至哪个价格，参与者才可打和。

认购证打和点 = {[行使价 + (认购证价格 x 兑换比率)]

认沽证打和点 = {[行使价 – (认沽证价格 x 兑换比率)]